息税前利润，英文是 Earning Before Interest and Tax，简称为EBIT，是衡量一家公司在不考虑利息或税收的情况下从其运营中产生利润的能力。

EBIT不是通用会计准则 (GAAP) 的规定指标，所以没有统一标准的计算方式。通常情况下，有两种计算方法。第一种是将净收入加上利息支出和税收费用，这是最符合息税前利润定义的计算法格式；另一种是将销货成本和营业费用从收入中去除。

使用EBIT，可以获得公司在不考虑利息和税收的情况下，通过营业来获得利润的能力，所以，再比较实用不同税收模式和利息模式的公司时，使用EBIT可以更好地做出公正的评估。并且，EBIT尤其适用于评估资本密集型公司，因为这类公司的资本通常是通过债务获取，而偿还债务需要负担利息，将利息支出考虑在公司的营业收益，可以更完整地评估这类公司的实际盈利能力。

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如何计算息税前利润？

EBIT主要有两种计算公式：

第一种：将利息支出和税收费用加回公司的净收入中，即：

第二种：将销货成本和营业费用从公司的收入中去除，即：

其中：

• 净收入 (Net Income) ，指公司的销售额减去销售成本、一般和管理费用、运营费用、折旧、利息、税收和其他费用等后的纯收益；
• 利息支出 (Interest Expense)，指公司为用于维持业务运营的商业贷款而支付的利息；
• 税收 (Income Taxes)，指公司在运营中根据美国法律而必须支付的针对其盈利的税收金额；
• 总收入 (Revenue)，在部分财务报表中也成为Sales，是公司在运营中，未扣除任何费用情况下获取的所有收益；
• 销货成本 (Cost of Goods Sold，简称 COGS)，指公司用于生产其所售商品的直接成本，主要包括直接用于制造商品的材料和劳动力成本等。
• 营业费用 (Operating Expenses)，指公司用于其正常业务运营时所产生的费用，包括租金、设备、库存成本、营销、工资、保险和分配给研发的资金等。

以上计算所需的数值均可从公司发布的财务报告中的利润表、其他收入/支出表中找到。

计算苹果公司的息税前利润？

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算：

AAPL财报中的利润表、其他收入/支出表如下所示：

利润表：

从其它收入表中，可以查找到公司所付的利息：

Net Income	$ 94,680 M
Interest Expense	$ 2,645 M
Income Taxes	$ 14,527 M
Revenue	$ 365,817 M
COGS	$ 212,981 M
Operating Expenses	$ 43,887 M

所以：

通过净收入、所付利息、和税收金额，可以计算出EBIT：

EBIT = Net Income + Interest Expense + Income Taxes

= $ 94,680 M + $ 2,645 M + $ 14,527 M

= $ 111,852 M

另外，如果企业的收入完全来源于运营，那么EBIT = Operating Income，从苹果公司的利润表可以直接得到其运营收入 = $108,949 M，这个数值不同与上面算出的 $111,842M，原因是除了运营收入，苹果公司还有部分其它收入 $2,903M ($2,843M + $60M)，这从10-K表格的“其它收入”表中可以看出。

息税前利润有什么投资指导意义？

EBIT数值代表了公司核心业务所能产生的盈利金额，这笔金额不受公司的贷款利息和企业税收影响。

对于同行业的不同公司，会因为不同的债务分配情况而产生不同的盈利金额，使用净收入来衡量公司价值时，可能出现偏差。使用EBIT就可以很好地更全面地来衡量两家公司的投资价值。

比如公司A和公司B的净收入分别为$ 1,000,000和$ 800,000，而两家公司的利息支出为$ 50,000 和$ 400,000。

当使用净收入比较时，公司A的表现似乎更好，但把利息费用加回收入时，则公司B的获利能力明显要比公司A好，因为公司B使用了贷款来创造了更多的价值。

这就是EBIT对于衡量不同公司盈利能力时最重要的作用。

使用息税前利润有什么优势？

EBIT最主要的使用价值在于，避开税收、利息等非运营费用的影响，来考量一家公司的核心运营能力。

在比较同行业，不同债务分配情况的企业时，使用EBIT是最有效的衡量指标，尤其是对那些依托债务来创造盈利的企业来说，使用EBIT可以更公正地来评估企业价值。

同时，EBIT也非常适合用来衡量不同税收情况公司的盈利能力，比如一家公司享有税收优惠，另一家则没有，使用EBIT时，则可以很好地避免这一情况对公司盈利能力的衡量结果。

EBIT也非常适合用来评估资产密集型企业的盈利能力，因为资产密集型企业通常需要通过债务融资来备置资产，比如石油公司、天然气公司等。这类公司因为持有大量债务，所以需要支付大量的利息，使用净收入来衡量公司价值时，无法考量公司通过债务来获得的利润，所以使用EBIT来分析时，便可以更完整地来分析公司的经营能力以及盈利潜力。

息税前利润有什么使用局限性？

因为EBIT并不是GAAP的标准指标，所以在计算时，没有严格的行业标准，不同的分析师，可能会根据自己的使用需要或企业需要，来调整计算EBIT参数值的取值标准，这就可能导致不同分析师会计算出不同的EBIT数值。比如，一些分析师或公司可能会将利息全部计入EBIT计算，但一些公司会根据利息种类的不同只选取部分数值，这就导致了EBIT的计算结果出现了不同。

EBIT的计算中，将折旧费用包含在内，这对于衡量不同类型公司时，会造成一定的评估偏差，比如，使用EBIT来评估两家固定资产量有大额差距的公司时，在EBIT计算中可能两家公司的盈利能力相差不大，但实质上，两家公司的盈利需要减去折旧造成的损耗，所以这时EBIT就无法准确对不同公司进行价值评估。

息税前利润主要用于哪些指标的计算？

目前主要有两种财务比率会使用 EBIT来 进行财务分析，分别为：利息保障倍数 (Interest Coverage Ratio) 和 EBIT/EV 倍数。

利息覆盖率 (Interest Coverage Ratio)，计算方式为EBIT除以利息费用，用于衡量公司支付其未偿债务的利息的能力。

EBIT/EV 倍数，EV指企业价值Enterprise Value，计算方式为将EBIT除以公司的企业价值，是衡量公司收益收益率earnings yield的指标。

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