13F表格，是管理资产超过1亿美金的机构投资经理 (Instituional Investment Manager) 每个季度需要向美国证劵会提交的表格，其中披露了这些大投资机构的持仓情况。比如，如果您想了解巴菲特、Ray Dalio 等投资大家的持仓，那么查看其13F表格就是一个很不错的方法。所以，对于希望“抄作业”的投资者来说，可以通过13F表格中披露的持仓信息、来大致了解大型投资机构的部分投资方向，以作为选股的参考。
根据美国证券会的要求，13F表格并不要求投资机构披露其所有的持仓，而仅仅需要披露符合一定条件的持仓，比如，做空的股票不需要在13F表格中披露，同时，13F表格也仅仅披露美国的股票，而不会披露投资机构在其它国家的证劵买卖情况。所以，使用13F指导投资仍然具有一定的局限性，投资者在实际使用中，仍需要参考大量其他表格及财务数据等来进行综合分析。
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什么是13F表格？
13F表格是美国证券交易委员会 (Securities and Exchange Commission，简称 SEC) 于1975年起，要求管理资产超过1亿美金的机构投资经理需要每个季度期发布的持仓结构表格。
下面是 Berkshire Hathaway 的13F表部分内容：
这里所谓的“机构投资经理”，必需以美国的地址来开展业务，同时管理的资产超过1亿美金。这些机构投资经理既包括那些管理自身投资账户的投资机构或个人，比如，银行、保险公司、公司、以及养老金基金等，同时还包括哪些代为管理其它个人或实体投资的机构或个人。
13F表格需要每季度提交一次，机构投资经理 (Instituional Investment Managers) 必须在日历季度结束后的45天内向美国证券交易委员会提交。
13F表格中必须披露的持仓信息往往包括：
- 投资机构所拥有证劵名；
- 所拥有的证劵的类别 (可转换债券、股票、看涨看跌期权等)；
- 投资机构所拥有证劵的数量及其在季度末的市值；
投资机构并不需要披露其所有的持仓类型，仅仅需要披露美国证监会要求披露的证劵，美国证监会每个季度会在其官网上列举所有需要披露的证劵「清单列表」，2022年第一季度发布的证劵清单一共列举了23,694项需要披露的证劵信息，比如，对于苹果公司，需要的披露的证劵包括以下三项：
这些SEC要求披露的证劵大体上包括以下几类：
- 股票证券 (Common Stock)：包括在NYSE、AMEX、NASDAQ交易的股票、ETF
- 看跌 / 看涨期权 (Put / Call Option)
- 认股权证 (Warrants)：认股权证是指可以在到期日或到期日前以特定价格买卖证券的一种金融投资衍生工具，该工具赋予持有者权利而没有义务。
- 美国存托凭证 (American Depositary Receipts，简称 ADRs)：ADRs是一种由美国存托银行U.S. Depositary Bank发行的可转让凭证，指征为外国公司股票的特定数量。ADRs和国内股票一样，在美国股票市场上交易。
- 可转换债券 (Convertible Debenture)：是公司发行的一种长期债务，并可在一定期限后转换为股票。
注意，共同基金 (Mutual Funds) 不属于13F表格要求披露的证劵类型，所以，如果投资机构持有这些股票，不需要在13F表格中披露相关信息。
如何查询机构持仓？
步骤一：投资者可以登录美国证券交易委员会的官网，进入其首页。
步骤二：在首页菜单栏中的“FILINGS”中，找到“EDGAR – Search & Access”，点击进入。
步骤三：在“EDGAR – Search & Access”页面中，点击左侧菜单栏中的“Company Filings”，就可以进入搜索页面。可在搜索框中输入目标公司的名称、股票代码或CIK代码等进行搜索，这里以Berkshire Hathaway为例。
步骤四：进入Berkshire Hathaway 公司的信息页面后，在左侧可以看到Berkshire Hathaway公司最近发布的所有数据表格，点击下方的“View Filings”可进入所有表格页面，或直接点击信息栏中的13F表格连接进入该公司发布的最新一份13F表格。需要注意的是，点击表格连接，进入的是综述信息，里面提供的是投资机构信息、经理信息以及所包含的公司信息等。点击“Filings”链接则可以看到公司发布的股票持有量等相关表格。
步骤五：在进入“View Filings”页面后，可以在上方的筛选框中输入“13F”来查看公司的所有13F表格，同样，点击表格连接，进入综述信息页面，点击“Filings”链接查看到公司发布的股票持有量等相关表格。
以下是点击13F表格链接后进入的信息综述页面：
以下是点击“Filings”链接后进入的表格信息页面，点击表格的文件类型即可查看，此处为“13095.html”。
以下是Berkshire Hathaway发布的最新13F表格中的详细股票投资信息表：
如何读懂机构持仓？
以下以Berkshire Hathaway发布的最新13F表格中详细股票投资信息表为例介绍机构持仓信息：
在信息表中，从左至右一共设有八个列选项：
Column 1：NAME OF ISSUER
NAME OF ISSURER，即机构所投资的符合“第13(f)节证券”的股票发行公司名称，同一家公司会因为不同的投资者组合而出现多次。
Column 2：TITLE OF CLASS
TITLE OF CLASS 指的是持仓证劵的类型，通常有普通股 (Common stock “SH”)、本金（principal amount “PRN”）看跌 / 看涨期权 (put / call option),、美国存托凭证 (American Depositary Receipts，简称 ADRs)、可转换债券(Convertible Debenture) 等几种类型。该表中的“COM” 即为普通股票。
Column 3：CUSIP
指的是股票发行公司的CUSIP代码，与美国证监会发布的所有需要披露的证列表代码一致。
Column 4：VALUE
指的是机构在13F表格对应季度末时，持有股票所对应的总市值。
Column 5：SHRS OR SH
指的是机构在13F表格对应季度末时持有的证劵数量。
Column 6：INVESTMENT DISCRETION
Investment Discretion 指的是机构进行证劵买卖的决定权。在这一栏中，通常会有三个类别：
- SOLE: 指的是证劵买卖单一决定权，也就是说，提交13F的机构对于当前这只证劵的买卖具有完全的决定权；
- DFND: 是 Shared Defined 的简写，指的是提交13F的投资机构与其它机构投资经理共同决定证劵的买卖，这些其它的机构必需列举在 13F表格中，在之后的Column 7 中，就列举了相应的其它机构的名称；
- OTR: 是 Shared Other的简写，指的是，不同于 Shared Defined 的情况。
Column 7：OTHER MANAGER
在Column 6中，如果证券买卖的决定权是由提交13F的投资机构与其它机构投资经理共同决定的，那么在第7栏里，就需要注明其它机构投资经理的名字。
在这一栏目中的数字对应于Berkshire Hathaway 公司13F表格综述页面中的“List of Other Included Managers ”
Column 8：VOTING AUTHORITY
Voting Authority 指的是机构投资经理对于所持有的证劵、所相应拥有的投票权类型。在 Voting Authority 这一列中，主要提供三种类别：
- SOLE: 具有对公司重要决策的投票权，比如有争议的董事选举、合并、出售重大资产、影响股东的公司章程变更、基本投资政策的变更等。如果在Column 6中的Investment Dicretion选择的是“DFND”，那么在Colunn 8中，应该填写“SOLE”；
- SHARED: 具有对公司重要决策的投票权，与其它机构投资人共享；
- NONE: 没有重要决策投票权，或仅对日常事务有投票权，这里的日常事务包括会计师的选择、董事的无争议选举、年度报告的批准等。
从Berkshire Hathaway发布的13F表格中可以看到，其持有的所有股票几乎全是“SOLE”类型，即拥有的这些证劵给予了持仓机构参与非日常事务投票的权利。
有哪些机构的持仓值得关注？
| 投资机构 | 持仓总金额 | 持仓总数 | 持仓前三名 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| AKO Capital | $9.26 B | 25 | BKNG | ACN | TMO |
| Alex Roepers – Atlantic Investment Management | $310 M | 11 | WRK | HUN | EMN |
| AltaRock Partners | $3.92 B | 9 | GOOGL | TDG | MSFT |
| Bill & Melinda Gates Foundation Trust | $19.8 B | 18 | BRK.B | WM | CNI |
| Bill Ackman – Pershing Square Capital Management | $10.4 B | 8 | LOW | CMG | HLT |
| Bill Miller – Miller Value Partners | $2.63 B | 88 | AMZN | OVV | NCLH |
| Bill Nygren – Oakmark Select Fund | $5.41 B | 25 | GOOGL | CBRE | ALLY |
| Bruce Berkowitz – Fairholme Capital | $1.72 B | 14 | JOE | CMC | EPD |
| Bryan Lawrence – Oakcliff Capital | $193 M | 10 | TDG | GOOG | CHTR |
| Carl Icahn – Icahn Capital Management | $21.9 B | 16 | IEP | CVI | LNG |
| Charles Bobrinskoy – Ariel Focus Fund | $71 M | 29 | APA | MOS | BWA |
| Charlie Munger – Daily Journal Corp. | $213 M | 5 | BAC | WFC | BABA |
| Chase Coleman – Tiger Global Management | $26.6 B | 88 | JD | MSFT | CRWD |
| Chris Hohn – TCI Fund Management | $36.8 B | 11 | GOOG | MSFT | CNI |
| Christopher Bloomstran – Semper Augustus | $393 M | 32 | BRK.B | BRK.A | OLN |
| Christopher Davis – Clipper Fund | $1.11 B | 29 | BRK.A | WFC | GOOGL |
| Chuck Akre – Akre Capital Management | $14.4 B | 21 | MA | MCO | AMT |
| ClearBridge Value Trust | $2.09 B | 63 | AIG | PXD | WFC |
| Daniel Loeb – Third Point | $7.68 B | 75 | S | PCG | DHR |
| David Abrams – Abrams Capital Management | $4.28 B | 18 | LAD | GOOGL | CHNG |
| David Einhorn – Greenlight Capital | $1.57 B | 52 | GRBK | BHF | TECK |
| David Katz – Matrix Advisors Value | $66 M | 30 | MSFT | GOOG | AAPL |
| David Rolfe – Wedgewood Partners | $709 M | 42 | AAPL | FB | TSCO |
| David Tepper – Appaloosa Management | $2.5 B | 34 | GOOG | AMZN | FB |
| Dennis Hong – ShawSpring Partners | $727 M | 4 | IAC | SE | CPNG |
| Dodge & Cox | $96.3 B | 73 | SCHW | WFC | GOOG |
| First Eagle Investment Management | $40.8 B | 378 | ORCL | XOM | CMCSA |
| FPA Queens Road Small Cap Value Fund | $446 M | 52 | SFBS | AEL | SYNA |
| Francis Chou – Chou Associates | $135 M | 14 | BRK.A | RFP | BHC |
| Glenn Greenberg – Brave Warrior Advisors | $3.39 B | 24 | ANTM | FNF | APO |
| Glenn Welling – Engaged Capital | $988 M | 8 | BRCC | EVH | NCR |
| Greenhaven Associates | $3.77 B | 22 | GS | GM | LEN |
| Greg Alexander – Conifer Management | $873 M | 11 | EQH | STLA | BLDR |
| Guy Spier – Aquamarine Capital | $221 M | 13 | BRK.B | AXP | BAC |
| Harry Burn – Sound Shore | $1.15 B | 34 | FLEX | PRGO | ORCL |
| Hillman Value Fund | $219 M | 34 | GOOGL | SPG | CVS |
| Howard Marks – Oaktree Capital Management | $7.76 B | 234 | CHK | SBLK | VST |
| Jefferies Financial Group | $208 M | 6 | HLMN | LGF.A | FRGI |
| Jensen Investment Management | $13.4 B | 80 | MSFT | GOOGL | PEP |
| John Armitage – Egerton Capital | $19 B | 29 | CP | GOOG | MSFT |
| John Rogers – Ariel Appreciation Fund | $1.25 B | 42 | MSGE | BOKF | NTRS |
| Josh Tarasoff – Greenlea Lane Capital | $359 M | 11 | AMZN | CRM | BAM |
| Kahn Brothers Group | $788 M | 46 | PTEN | AGO | MBI |
| Lee Ainslie – Maverick Capital | $5.58 B | 225 | CPNG | AMZN | MSFT |
| Leon Cooperman | $1.99 B | 56 | COOP | GOOGL | ATH |
| Li Lu – Himalaya Capital Management | $2.38 B | 6 | MU | BAC | BRK.B |
| Lindsell Train | $6.35 B | 29 | MDLZ | PEP | INTU |
| Mairs & Power Growth Fund | $5.4 B | 51 | MSFT | GOOG | AMZN |
| Mason Hawkins – Longleaf Partners | $1.68 B | 21 | LUMN | CNX | FDX |
| Meridian Contrarian Fund | $687 M | 67 | SGH | CNHI | DBRG |
| MFP Investors | $846 M | 128 | INTC | BG | SANW |
| Michael Burry – Scion Asset Management | $165 M | 11 | BMY | BKNG | WBD |
| Mohnish Pabrai – Pabrai Investments | $142 M | 2 | MU | SRG | |
| Nelson Peltz – Trian Fund Management | $5.97 B | 8 | FERG | IVZ | JHG |
| Norbert Lou – Punch Card Management | $390 M | 3 | BRK.A | ALLY | WGO |
| Pat Dorsey – Dorsey Asset Management | $1.04 B | 11 | FB | SMAR | WIX |
| Polen Capital Management | $51.2 B | 90 | AMZN | GOOG | ADBE |
| Prem Watsa – Fairfax Financial Holdings | $3.01 B | 65 | ATCO | RFP | BB |
| Richard Pzena – Hancock Classic Value | $2.91 B | 40 | GE | AIG | WFC |
| Robert Olstein – Olstein Capital Management | $798 M | 106 | IVZ | WBD | WCC |
| Robert Vinall – RV Capital GmbH | $323 M | 6 | CACC | CRM | CVNA |
| Ruane, Cunniff & Goldfarb – Sequoia Fund | $4.04 B | 23 | UNH | ANTM | GOOGL |
| Seth Klarman – Baupost Group | $9.06 B | 53 | LBTYK | QRVO | INTC |
| Stephen Mandel – Lone Pine Capital | $16.8 B | 29 | MSFT | AMZN | WDAY |
| Steven Romick – FPA Crescent Fund | $6.68 B | 52 | GOOGL | CMCSA | AIG |
| Terry Smith – Fundsmith | $29.1 B | 44 | MSFT | IDXX | EL |
| Third Avenue Management | $733 M | 56 | FPH | HCC | TDW |
| Thomas Gayner – Markel Asset Management | $8.4 B | 124 | BRK.A | BRK.B | BAM |
| Thomas Russo – Gardner Russo & Quinn | $10.4 B | 82 | BRK.A | NSRGY | MA |
| Torray Fund | $349 M | 29 | BRK.B | GD | MMC |
| Tweedy Browne Co. – Tweedy Browne Value Fund | $418 M | 82 | BRK.A | GOOGL | NSRGY |
| Valley Forge Capital Management | $2.63 B | 10 | MA | SPGI | FICO |
| Jeffrey Ubben – ValueAct Capital | $7.27 B | 13 | FISV | KKR | STX |
| Viking Global Investors | $24.6 B | 90 | TMUS | AMZN | GE |
| Wallace Weitz – Weitz Value Fund | $930 M | 27 | GOOG | BRK.B | CSGP |
| Warren Buffett – Berkshire Hathaway | $363.6 B | 49 | AAPL | BAC | AXP |
| William Von Mueffling – Cantillon Capital Management | $14 B | 37 | SPGI | GOOGL | AVGO |
| Yacktman Asset Management | $11.2 B | 64 | CNQ | PEP | MSFT |
使用13F查询机构持仓有什么利弊？
13F表格作为投资机构公开发行的持股信息表，直观地呈现了投资机构对当前股票的观点，可从股票持有量中判断机构认为哪些股票是好的投资，哪些股票则被考虑减持。
- 通过13F表格来了解华尔街顶级投资机构的持股情况，包括他们增加了哪些股票的持仓量，减少了哪些股票的持仓量，然后可以考虑跟随操作；
- 从历史13F表格中观察哪些股票是机构长期持有的，通常会说明这些股票是有投资价值的股票；
注意事项
- 因为13F表格是在季度末的45天内发布的，而股价又是在交易日中不停波动的，所以相对来说，投资者看到的13F表格提供的信息有一定的延迟性，可能在投资机构制作表格时，一只股票是不错的投资，但当投资者查看13F表格时，已经成为一只没有投资价值的股票；
- 在13F表格中，只体现了机构的持有量，并没有提供其他任何与股票发行公司相关的信息，所以信息的不完整可能为投资者的决策带来问题。
- 在13F表格中，未包含机构所投资的包括共同基金在内的开放式投资，所以如果投资者想进行这类投资，则无法在13F表格中找到相关的指导信息。
- 13F表格中所包含的股票都是美国国内股票，不包括国际间交易的股票、共同基金等，所以投资者无法通过13F表格来获悉国际投资的指导信息。
